경제책 / 정보 정리 블로그

BPS는 주당순자산가치. 자기자본 / 발행주식수 PBR = 주가 / BPS = 시가총액 / 자기자본 자본의 정의는 자산 - 부채. PBR의 신뢰성은 BPS에 달려있다. 자산은 장부가치로 파는 게 아니라 현재가치로 팔아야 한다. 장부가치와 현재가치의 괴리. 이것이 문제이다. 단순하게 장부상에 기록된 자산가치만 보고 BPS와 PBR을 계산하는 것은 별 의미가 없다. 벤저민 그레이엄이 청산가치를 계산할 떄 자산별로 할인해서 재계산하는 방식은 여전히 유효하다. 상장사들 중에 우량주만을 선택하는 매매를 할 경우에는 해당 지표는 과거처럼 유용성을 갖기는 어렵다.

무이자부채의 예 - 매입채무: 외상으로 원재료나 상품을 매입할 때 발생하는 부채 - 반대개념) 매출채권: 외상으로 판매하는 것. 부채가 증가하면 자기자본비율이 낮아지고 자기자본이익률(ROE)가 높아지는 경향이 있다. 부채를 통한 자본조달을 선호하면서 ROE를 높일 경우 재무안정성이 훼손될 가능성이 높아진다. 부채비율이 낮으면서 ROE가 높은 기업이야말로 정말 좋은 회사이다.

기업분할이란 기업분할은 한 개의 기업을 두 개 혹은 그 이상을 ㅗ쪼개는 것이다. 기업분할 방식에는 물적분할과 인적분할이 있다. 물적분할: 신설된 법인의 주식을 모회사가 전부 소유하는 형태. 실적과 자산가치는 존속회사에 연결실적으로 잡히게 된다. 인적분할: 존속회사 기존 주주들이 소유 비율대로 신설법인 주식을 갖는 것 기업분할은 사업구조, 경영구조, 지배구조를 개편하기 위한 목적 때문이다. 물적분할 건설과 화학 사업부로 구성된 어떤 기업의 예. 2개 사업부별로 분할하는 경우. 건설사업부를 존속회사로 두고, 화학사업부를 쪼개서 100% 자회사로 화학회사를 만든다. 이때 존속회사인 건설회사는 신설회사인 화학회사 지분을 100% 보유하게 된다. 물적분할로 기업이 새로 생길 때 기존 주주들은 주식매수청구권을 행사..

자사주 매입은 호재인가 자사주란 기업이 보유한 현금으로 자기 주식을 사는 것이다. 매입한도는 당기 배당가능이익이다. 자사주는 취득 후 6개월 내 처분할 수 없다. 주당순이익을 계산할 때 자사주 물량은 제외되기 때문에 주당순이익은 증가하게 된다. 또한 자본에서 차감항목이기 때문에 자기자본이익률이 증가하게 된다. 자사주 매입 평가 4가지 기준 1. 주가가 저평가되었을 때 자사주를 매입하는가 2. 경영진이 자사주를 사는 동기는 무엇인가 3. 자사주 매입을 위해 차입을 하는가 4. 회사 자금을 자사주 매입이 아닌 더 나은 용도로 활용할 수 있는가 자사주는 자본계정에서 차감항목이기 때문에 많이 사들이면 자본이 줄어들면서 부채비율이 높아진다. 워렌버핏은 자사주 매입을 통해 주주들이 얻는 이익을 2가지 측면에서 보라..

영업권의 가치와 손상 미래에 경제적 이익을 가져다줄 수 있는 무형자산에 대한 프리미엄. 영업권은 기업을 인수하거나 합병할 때 발생한다. 내부적으로도 창출된다( = 브랜드 가치) 하지만 브랜드 가치를 자산에 계상할 수는 없다. 하지만 매각 시에는 브랜드 가치를 영업권으로 요구할 수 있다. 영업권은 인수나 합병시에 발생한 것만 인정된다. 영업권의 손상 기업을 인수 시 기업의 순자산가치를 계싼해 볼 것이다. 총자산에서 부채를 제외한 금액이다. 여기에 경영권 프리미엄을 요구해서 300 + 100억을 요구할 수 있다. 이때 순자산가치를 초과해서 지불한 100억원이 바로 영업권이다. 영업권에 대한 판단은 자의적인 경향이 있다. 영업권은 K-IFRS에서는 감가상각 대상이 아니고, 손상을 입었다고 판단할 때만 손상차손..

무형자산이란 무엇인가? 무형자산은 형체가 없는 자산이다. (영업권, 개발비, 특허권, 상표권, 산업재산권, 광업권, 소프트웨어, 임차권리금 등) 자산은 미래에 경제적 효익을 가져다줄 수 있어야 한다. 미래의 현금흐름 유입을 증가시키거나 유출을 감소시킬 수 있는 능력을 가질 때 무형자산이 된다. 무형자산은 식별가능한 무형자산과 영업권으로 나눌 수 있다. 원칙적으로 내부창출된 무형자산은 인정되지 않지만 개발비에 한해서는 예외이다. 영업권에서는 브랜드 가치 등은 영업권으로 인정되지 않고, 기업인수 합병 등을 통해서 취득한 영업권만 인정된다. 무형자산이 성립되긴 위한 3가지 요건 1. 식별가능성: 분리해서 측정 가능, 양도 및 양수가 가능해야 한다. 브랜드 가치처럼 기업이 스스로 창출한 영업권은 기업과 분리시켜..

재고자산은 기업이 제품을 생산하는 과정에서 판매되지 않고 남아 있는 원재료, 재공품, 완제품 및 상품등을 말한다. 재고자산은 운전자산에 속하는데 적정 재고자산 비율을 유지하면 문제가 되지 않는다. 재고자산이 얼마나 빠르게 순환하는지를 알려주는 재고자산회전율(매출액 / 재고자산) 추이를 봐야 한다. 매출액 대비 재고자산 비율이 갑자기 높아지는 경우, 그 원인을 파악해야 한다. 매출 감소, 거래처 주문 취소, 경기회복에 대비한 재고확대, 원재료 가격상승에 따른 물량확보 등이 재고자산 변동원인에 해당된다. 계정과목 정의 상품 판매를 목적으로 외부에서 구입한 상품, 미착상품, 적송품, 부동산 등 제품 판매를 목적으로 제조한 생산품, 부산물 등 반제품 자가 제조한 중간제품과 부분품 등 재공품 제품 또는 반제품의 ..

1. 신주인수권부사채(BW)와 전환사채(CB) BW(Bond with Warrant)와 CB(Convertible Bond)는 회사채이면서, 주식으로 전환할 수 있는 조건이 붙은 회사채이다. 주식 전환이라는 메리트가 붙어 있는 특수사채는 이자율이 일반 회사채보다 낮은 편이다. 기업 입장에서는 낮은 이자율에 자금을 확보할 수 있고, 회사채가 주식으로 전환될 경우 부채가 자본으로 전환되기 때문에 재무구조가 좋아지는 장점이 있다. 기존 주주들 입장에서는 지분률이 희석화되는 단점이 있다. - 두 채권의 차이점은 전환사채는 발행 당시 약정된 가격에 주식전환이 이뤄지나, 신주인수권부사채는 전환할 시점에 주가 상황에 따라 전환가격이 달라진다는 점이다. 1. 신주인수권부사채 - 특정 가격에 신주를 인수할 수 있는 권리..

1. 설비투자 투자에 필요한 자금조달은 부채와 자본 양쪽을 통해 가능하다. 신규 시설투자 공시를 볼 때 가장 중요한 부분은 투자금액과 투자기간이다. 투자기간에 따라 자금조달 방식이 달라질 수 있기 때문이다. 설비투자 분석 시 필요한 2가지 관점 1. 충분히 만족할만한 수익성을 가져다 줄 것인가? 2. 자금조달을 어떻게 진행할 것인가? 가장 바람직한 자금조달은 이익잉여금을 투자재원으로 하는 것이다. 실제 현금이 얼마 있는지는 유동자산 항목의 현금및현금성자산에서 알 수 있다.

1. 가중평균자본비용 자본은 사업 밑천이다. 내 돈은 자기자본, 남의 돈은 타인자본이다. 부채는 '타인에게 빌린 자본' 이다. 회사가 청산할 경우 자기자본보다 타인자본을 먼저 청산해야 한다. 타인자본 조달비용이 자기자본 조달비용보다 훨씬 저렴하다. 부채를 통한 조달비용: 대출 이자율 or 회사채 발행 이자율 ( 평균 이자비용 * (1 - 법인세율) ) 자기자본을 통한 조달비용: 무위험자산 수익률 + 위험프리미엄 (위험프리미엄 = 베타 * (시장수익률 - 무위험자산 수익률)) 부채비용을 계산할 때는 절세효과를 감안해야 한다. 부채에 대한 이자를 지불하면 세전이익이 줄어들고, 이에 따라 법인세 절감 효과가 있다. 가중평균자본비용 (WACC)은 회사가 부채와 자본을 조달할 때 드는 비용이다. 가중평균자본비용 ..